供需格局宽松蛋价弱势运行贺兰玄参

供需格局宽松蛋价弱势运行

2015年上半年鸡蛋期货行情以震荡下挫为主，6月尤为低迷；但期货上半年整体强于现货行情，近月合约长期保持高升水。

上半年鸡蛋市场行情回顾

1.期货市场：长期维持高升水，期现终需回归

从量能来看，鸡蛋期货各合约整体成交量和持仓量趋减，资金逐渐流出该品种，“失宠”于市场。

进入2015年1月份鸡蛋期货价格弱势下行，不过1月中下旬趋稳于4100元/500千克附近，守住4000点关口。尽管有反弹意愿，但4200点附近压力较重，上行无果。鸡蛋期货主力1505合约1月跌幅150元/500千克或3.5%左右。

2月份，期货市场因春节假期而休市一周。鸡蛋期货主力合约节前主要运行区间4070元/500千克~4230元/500千克，成交不温不火；但春节后三个交易日强势上行，颇引人关注。2月25日~27日三个交易日从节前收盘价4100元/500千克附近上涨至4272元/500千克，涨幅逾4%，而春节假期期间现货是大幅下跌的。

3月份，鸡蛋期货先是从2月份的高位回落至前期震荡区间，月底放量下行突破震荡区间下沿支撑，打开向现货基本面回归之路。3月25日，鸡蛋期货主力1505合约放量跌停，之后继续震荡下挫。

4月份，月初急跌，之后稳步上行。五一节假之后，随着需求减弱，鸡蛋现货价格转入震荡下行通道。直到端午节来临，跌势才有所放缓。供给恢复性增加而需求疲弱，是4月份以来蛋价下滑的主要原因。

与2014年鸡蛋期货的“风光无限”相比，今年鸡蛋期货市场成交和持仓平淡许多。这其中现货弱势是主要原因，但期货主力合约长期保持1000元/500千克左右的升水也是抑制期货走势的重要因素。1505合约进入交割月后的连续大跌也说明，期货平时再“任性”，也终需向现货回归。

2.现货市场：供给恢复性增加，需求疲弱不堪，供需格局宽松

2015年上半年鸡蛋需求疲弱，供给改善，价格持续弱势运行。1季度既有鸡蛋需求的旺季月份（1月、2月），也有鸡蛋需求的淡季（3月），但旺季不旺、淡季更淡使得现货鸡蛋价格一路震荡走低。

按往年经验，春节前一个月左右源于食品企业加工需求增多，鸡蛋整体需求增加，价格较为坚挺。但2015年春节前很多食品企业的备货量少于往年，且备货期分散。在企业需求欠佳、现货价格弱势的局面下，中间贸易商多采取谨慎的采购态度，少有往年的囤货待涨现象。需求疲弱使得1、2月份的蛋价同比显得弱势。

进入3月份淡季，蛋价继续下行为主。春节节日期间，鸡蛋贸易基本处于停滞状态，贸易商采取随收随走的策略。由于年前各级贸易商和食品加工企业备货不积极，年后也就不存在消耗库存一说。但是春节前淘汰了大量老鸡，使得4月之前鸡蛋供给没有出现大幅增加，反而有所减少。春节后在食品厂开工和学校开学等集中采购恢复的情况下，鸡蛋需求释放，蛋价稳中小幅调整。

4月份，鸡蛋基本低位震荡为主，终端需求疲弱延续，加上新开产蛋鸡增多，供需宽松局面抑制蛋价上行。4月份蛋价屡创年内新低，养殖户由盈转亏。五一小长假，节日备货效应刺激，蛋价出现拐点上行，但备货能力不及预期且供应的宽松，蛋价未能大幅且持久的上行，蛋价低位震荡整理。

5月、6月份鸡蛋价格震荡走跌为主，供应宽松的压力一直存在，而鸡蛋需求始终未有改善。

上半年鸡蛋弱势运行的主要因素在于需求端，供给端的改善尚在其次。家庭鲜蛋消费刚需为主，变动有限。从调研直观感受和工业备货需求期间蛋价走势可以估计，严厉的反腐、厉行节约等措施使得鸡蛋相关加工需求、腐败性餐饮消费减少较多，挤出了一部分泡沫。此外，经济形势不好，工厂集体性消费也趋减。

养殖形势：上半年育雏鸡补栏积极，蛋价低养殖户亏损为主

自2014年12月始，一直持续到今年5月份，全国养殖户育雏鸡补栏积极，蛋鸡存栏出现恢复性增加。二季度以来新开产蛋鸡较多，鸡蛋供给逐步改善。但由于春节前淘汰大量老鸡，蛋鸡总存栏量及在产蛋鸡存栏量在一季度继续维持低位，二季度存栏量已逐步回升。根据芝华数据对蛋鸡存栏数据的统计监测，至2015年5月全国蛋鸡总存栏量为14.05亿只，同比仅减少2.51%。

对中长期鸡蛋供应影响较大的是育雏鸡补栏情况及鸡龄结构变化特征。2014年冬和2015年春，禽流感疫情相对温和，加上高空栏率，养殖户育雏鸡及青年鸡补栏有较为明显的增加。据芝华数据统计，2015年1月全国育雏鸡补栏量7475万只，月环比大幅增加10.76%。不过2月育雏鸡补栏量仅为6726万只，月环比减少10.02%，主要是受春节假期影响，养殖户补栏总量有所减少，但若剔除节日因素，2月份日均补栏量远远高于1月份，维持在较高的水平。3月育雏鸡补栏量7457万只，环比大幅增加10.86%。4月份育雏鸡补栏环比继续增加15.25%。5月份育雏鸡补栏环比再增加6.1%。6月份由于天气趋热等因素，补栏有所减缓。

从统计数据来看，上半年存栏蛋鸡的一个显著特征就是鸡龄结构年轻化。后备鸡占比四分之一左右，环比呈趋增之势；开产中蛋鸡比例稳定在三分之二左右，整体高于2014年；而450天以上可淘汰老鸡则降至6%~7%的较低水平。此鸡龄结构预示，若不加大老鸡淘汰力度，短中期鸡蛋供给将继续增加。

由于2015年春季补栏较为积极，蛋鸡存栏恢复性增加，在需求疲弱难以改善的情况下，将继续抑制现货蛋价及期货1509合约价格。

2015年下半年鸡蛋期货市场预估

鸡蛋期货1509合约4000点关口附近恐陷入震荡，在持仓趋减的情况下中期做多做空均为“鸡肋”；而远月1601合约价格较为坚挺，蛋价位置比较合理，波动空间或有限，亦不是中长线介入的理想合约。建议鸡蛋期货下半年短线波段参与，7月中下旬~8月择机短线做多为主。此外，对于期货价格的高升水，应主要由现货上涨来实现回归。

丁永欣

责任编辑：王伟

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