厄尔尼诺带来升水油价止跌震荡运行张口杜鹃

厄尔尼诺带来升水油价止跌震荡运行

上周(5月18-22日)，国内植物油价格止跌横盘，重心较前一周略有下移。虽然资金做空积极性不高，但对未来几个月大豆大量到港的预期，抑制买方追涨热情，预计短期仍以小幅波动为主，等待信息面方向指引。

上周，在美豆种植进度加快，产量增长预期加强的情况下，CBOT大豆期价重心继续下移，技术面看，基本面压力持续存在，美豆中期呈震荡下跌走势不改。上周，连豆油期价止跌反弹，重心下移，技术面看，下周继续震荡运行，操作上建议观望或逢低短多。

上周，国内豆油价格止跌并略有回升，市场购销与上周相比变化不大，价格止跌回升主要受到厄尔尼诺气候预期强化、棕榈油产量前景不确定等因素的影响，和需求的关系并不大。港口地区一级豆油出厂价格5900-6050元/吨，较上周上涨50-100元/吨。河南地区油厂一级豆油报价5960-6050元/吨，较上周下跌30-60元/吨。

分析后市，利空因素有：一是6-8月份将有2200-2400万吨的进口大豆到港，且以低成本的南美大豆为主，油厂开工率将保持在超高水平，届时豆油供应也将相应增加，不过油厂豆粕的胀库情况将影响新增豆油的供应情况。二是南美大豆销售进度加快，美国大豆种植进度也超五年期平均水平，且在可预期的时间内大豆主产区天气良好，CBOT大豆找不到向上的理由，中期仍有下跌空间。三是国内植物油市场高度依赖国际市场，只有当国际市场原料价格见底后开始上涨才能带来国内植物油价格可持续性上涨，在当前在原料基本面压力下，市场预期无盈利效应，现货需求仍较疲弱，不支持行情持续向上。

利多因素有：一是国内植物油价格处于十年来的底部区域，市场预期向下空间有限，而国内资金流动性的增强，有助于提高抄底资金进场的积极性。二是目前国内生猪存栏和母猪存栏均处于低位，虽然近一个月生猪养殖利润好转，但从养殖周期来说，9月底前国内生猪存栏数量难以上升，养殖业对豆粕的需求将持续疲弱，并压制国内粕价，油粕之间存在跷跷板效应，粕价下跌有利于支撑油价。三是当前我国豆油进口仍处于地量水平，4月份进口量仅有0.5万吨，预计5-6月份豆油到港量仍然较少，进口量的恢复至少要等到下半年，国内豆油低商业库存支撑国内豆油价格。

综上所述，下周豆油低库存的支撑和低价原料到港的压力共同存在，国内豆油价格仍维持底部区间震荡思维，市场无盈利效应，现货操作上随用随购。

上周，受连豆油带动，郑菜油期价止跌横盘，重心下移，技术面看，下周将震荡运，操作上建议观望。上周，国内菜油现货价格稳中有跌，长江流域四级菜油出厂价格5900-6150元/吨，较上周下跌50-100元/吨。华南地区四级菜油出厂价格5850-5900元/吨，与上周基本持平。上周三计划销售2010年菜籽油49211吨，全部流拍，一是市场对临储菜油质量不看好，二是说明市场在新季菜油上市前对老油不感兴趣。

分析后市，利空因素有：一是今年油菜籽临储收购政策大调整，不再实行临储收购，改为中央财政给地方油菜籽收购补贴，具体收购价格及是否储存菜油由省级政府确定。这样以来今年进入流通和消费领域的菜油将远超去年。二是近几个月国内大豆和油菜籽进口数量激增，熊势看需求，在国内外植物油需求没有亮点的情况下，植物油基本面压力持续存在，菜油也难一支独秀。

利多因素有：一是5月15国家质检总局与印度商业与工业部签署了《关于印度菜籽粕输华安全卫生条件议定书》，这是自2011年12月起暂停印度菜粕进入中国，时隔3年再次同意印度菜粕进入中国，印度是廉价菜粕的主要来源国，进口量一度占我国菜粕进口总的60%以上，这将拉低国内菜粕价格，此外当前国内豆粕和菜粕的价差也处于历史低位不利菜粕消费，菜粕价格后期压力较大有利于支撑菜油出厂成本。二是媒体对转基因知识的普及，使得市场对非转期因的国产菜油需求强劲，纯国产菜油价格较进口菜籽折油一直存在1500-2000元/吨的溢价。

综上所述，在国内植物油基本面整体偏松的格局下，预计下周国内菜油现货价格继续小幅波动，操作上建议仍以随用随购为主。

上周，厄尔尼诺对棕榈油产量带来的不确定性和主产国出口数量的好转，共同推动马盘棕榈油期价止跌并大幅反弹，带动连盘棕榈油期价止跌并大幅反弹，价格重心上移，技术面看，下周资金对天气的炒作将继续，操作上前期多单可继续持有，但不建议追涨。上周，棕榈油现货价格小幅上涨，港口24度棕榈油价格为5050-5150元/吨，比上周上涨100元/吨。棕榈油进口速度正在加快，但港口库存增长较慢，说明下游提供速度也在加快。

分析后市，利空因素有：一是目前马来西亚24度棕榈油与南美毛豆油FOB价格仍处于偏低水平，棕榈油价格相对于豆油仍然缺乏优势，同时南美大豆丰产，南美大豆出量和压榨量均创历史新高，低价的南美豆油将挤占棕榈油市场。二是我国沿海地区棕榈油价格比棕榈油到港完税成本高约60元/吨，进口棕榈油已经能够形成正收益，有利于我国加快棕榈油进口，棕榈油进口速度已经恢复至正常甚至超过正常水平，5-6月份包含硬脂在内的进口量合计达到124万吨，月均62万吨，比1-4月份月均进口量增加7成，未来一个月港口库存进一步回升的可能性较大，这将抑制下游采购热情。

利多因素有：一是因穆斯林斋月临近，市场预计棕榈油6月份需求将受到支撑，旺盛的出口缓解了市场对库存进一步增加的忧虑。马来西亚5月份1-25日共出口装运棕榈油140万吨，比4月份同期增加55%，比去年同期增加29%，比1-4月份同期平均值增加63%。印尼棕榈油协会也表示，4月份该国共出口棕榈油及棕榈仁油225万吨，是过去5个月以来的最高。二是澳大利亚气象局(BOM)报告称，热带太平洋的厄尔尼诺现象继续增强。国际气象模型显示海表水温远远高于厄尔尼诺阈值，而且将至少持续到南半球春季。海洋大气指标也清晰给出厄尔尼诺信号，厄尔尼诺增强的预期将为棕榈油远期提供更多的天气升水。

综上所述，我国棕榈油进口步伐加快，市场处于短期供给增多、中期不确定性较强的交织状态，预计下周国内棕榈油现货价格仍弱势震荡，行情仍无明显盈利效应，操作上现货以随用随购为主。

(文章来源：中国郑州粮食批发市场)

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