市场观察：上行动力不足 豆粕回调压力加大察雅黄耆

受春节时代美盘年夜豆持续上涨影响，节后首盖氚掺日国内豆粕期货各合约纷纷跳空高开，本周三更是进一步发力，主力5月合约冲至中期振荡区间上沿，死守3400元/吨上方。然而考虑到全球年夜豆供给丰裕而国内豆粕需求转淡的利空根基面，我们认为豆粕继续上步履力不足。

美农业部2月陈述缺乏支撑

美国农业部2月供需陈述显示，2013/2014年度美国年夜豆结转库存预估为1.5亿蒲式耳，和1月时预估一致，而市场原本预期库存会下调至1.43亿蒲式耳。同时美农业部上调巴西2013/2014年度年夜豆产量预估至9000万吨，较1月上调100万吨，阿根廷2013/2014年度年夜豆产量预估下调至5400万吨，较1月下调50万吨。此外，美农业部预估2013/2014年度全球年夜豆结转库存为7301万吨，较上月陈述上调68万吨，也高于市场平均预期的7240万吨。整体而言，美农业部2月供需陈述利空市场。橙黄榕

美豆洗船忧虑仍在

美豆出口打算虽然超额完成，但市场对能否顺遂装船若有疑虑。美国农业部最常青藤新数据显示，截至1月30日当周，美国总计出口发卖了43假烟叶树02万吨年夜豆，完成打算发卖的105%。在呐缦憷丰登年夜豆即将上市之际，如斯之高的美豆出口订单不得不令市场担忧，中国买方会不会洗船美豆转而采办价钱更为低廉的呐缦憷年夜豆，事实下场装船数据显示，4302万吨的订单只有3159万吨装船，装船量仅有77%。

周初市场传言中国将洗船，周三美国农业部私人出口商陈述已经证实，中国买家打消了27.2万吨美国年夜豆采购，这批年夜豆原定于2013/2014年度交货。估量本周美国农业部周度出口陈述不会像前两次那么利好。

呐缦憷丰登压力不减

综上所述，尽管出口健旺导致美豆陈作供给趋紧，但因呐缦憷丰登预期强烈且出口压力有增无减，根基面依旧利空市场。国内方面，豆粕现货受需求淡季影响节后补涨空间有限，而对于期货合约而言，因为受基差贴水呵护，依旧相匹敌跌，中期区寄振荡走势难改，但短线走至区间上限，回调风险加年夜.

巴西气象形象学家周三称，一股冷空气将进入巴西南部农业区，早于预期几日竣事矣花柱草属闽半月的干旱天色。气象形象机构Somar也暗示未来一周巴西降水14英寸，利于晚播作物的发展。呐缦憷作物发展状况改善，增添市场压力。此外，Safras发布的数据显示，截至2014年2月7日，巴西年夜豆收割进度达到13%，高于去年同期及五年平均水平。而出口数据显示，巴西2月前10天出口年夜豆100万吨，全月估量300万350万吨，为历史同期最高水平。

近日市场传言，中国对三船进口美国年夜豆进行转基因序列搜检，嘉吉、中粮、中纺的年夜豆船暂缓卸货。据悉年前也检测转基因序列，不外轨范变换，年前是先放行后补商绍述续，春节后起头要求商检完毕再放行，这导致部门油厂年夜豆到港后不能马上使用，期待卸船时刻稍有延迟。

另一方面，跟着新季年夜豆收成期临近以及比索企稳回升，阿根廷年夜豆和谷物出口商起头抛却囤积惜售策略，接管毛果荨麻政府提出的加速出口和结汇要求。阿根廷食用油工业商会和谷物出口商协会数据显示，曩昔一周两种农产物出口结汇总额为4.2亿美元，同比增添74%。

广东商检对豆粕供给影响有限

此次商查轨范变换，对市场短期略有影响，个体油厂开机间断一周，但对于远期来说，只要后面船期排好，影响不会太年夜。一方面，今朝国内进口年夜豆库存约530万吨，较春节前年夜幅增添近40万吨，同时也高于去年同期500万吨的库存量，原料储蓄较为丰裕。另一方面，节前年夜猪加速出栏，节后补栏积极性低迷，猪料耗损放慢，同时禽流感疫情持续披发，进一步按捺禽类饲料的消费，双重压力下豆粕耗损放缓。是以，估量节后豆粕库存若有望迟缓回升。