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6月大豆市场分析报告卷叶薹草

文章来源:虚拟农业网  |  2022-06-30

6月大豆市场分析报告

6月,USDA季度报告数据偏空,旧作库存和新作种植面积数据均超出市场预期,导致美豆期价破位下跌,但美豆出口需求依旧旺盛,美豆现货供需紧张,加之阿根廷农户屯豆,支撑近月合约期价,远月合约期价因新作丰产预期而承压,近远月价差扩大,美豆期价破位下跌态势明显。国家临储拍卖大豆遇冷,连豆一期价震荡走低,外盘成本下降,供需转向宽松,豆粕价格止涨回跌,市场油粕比阶段性反弹,进口大豆到港成本略降,油粕现货价格上升,油厂压榨亏损持续,肉禽养殖需求继续回升。

一、USDA季度报告偏空美豆破位下跌

6月CBOT市场大豆期价破位下跌,尽管出口销售数据依旧强劲,现货压榨利润丰厚,但在良好的天气,季末库存和新作种植面积超预期等利空的打压下,期价破位下跌,近月合约价格继续受到低库存的支撑,表现相对抗跌,但远月合约受到美豆新作丰产预期强化的利空的打压,近远月价差扩大。

利空方面:一是USDA6月底报告数据明显偏空,美国农业部报告称,2014年美国大豆种植面积达创纪录的8483.9万英亩,超过市场预估的8215.4万英亩和3月份预估的8149.3万公顷,较去年的7653.3万英亩增长10.9%。美国农业部预计,6月1日美国大豆库存为4.05亿蒲,较上年同期的4.35亿蒲下滑6.8%,高于市场预估的3.87亿蒲,其中农场内库存为1.09亿蒲,农场外库存为2.96亿蒲。在高于预期的季末库存和种植面积利空打压下,美豆中长期供需转向宽松的格局确立。二是本月美豆出口检验数据低于预期,美国农业部出口检验报告显示,截至6月19日当周,美国大豆出口检验量为6.2万吨,低于上周的21.9万吨,也低于2013年同期水平。二是市场预期USDA低估了2013/2014年度美豆产量,美豆旧作供应并不像想象中那么紧张。三是美豆生长指标继续良好,美豆丰产预期较强。美国农业部作物本月公布的周度生长报告显示,大豆种植进度和生长优良率均处于历年来最好的水平。

利多方面:一是USDA6月供需报告利多兑现,本次报告将2013/14年度美国大豆期末库存下调14万吨至340万吨,为10年来最低水平,将2014/15年度期末库存下调14万吨至898万吨,均符合市场预期。同时报告还预计2014/15年度全球大豆期末库存8288万吨,较上月报告上调65万吨,同比增加1571万吨,较2012/13年度库存增加2584万吨,库存消费比升至29.5%,为历史最高水平。二是美豆出口销售依旧强劲,旧作出口尤其抢眼。2013/14年度美国大豆已累计销售4548万吨,同比增长23.8%,累计装船4337万吨,同比增长22.8%,占预计出口量的99.6%。2014/15年度美豆已销售1076万吨,同比减10.7%。三是由于出口强劲,加之市场预计USDA美豆季末库存数据将创下37年新低,令美国油厂提价吸引农户销售陈豆,中西部大豆现货基差报价持坚。四是由于6月美国中西部局部地区出现洪水灾害,可能导致部分大豆种植面积流失,令市场对USDA6月底公布种植面积数据存在巨大争议。四是路透社报道阿根廷农户对大豆的囤货意愿依旧强烈,6月末阿根廷农民表示,如果政府不能与债券投资者达成协议以避免该国出现新的主权债违约,那么今年下半年他们将囤积大豆,而这或将推升全球大豆价格。

本月宏观面继续偏多,欧美数据多空交织,喜忧参半,美国一季度GDP终值年化环比降2.9%,创五年新低,但其他经济数据均好于预期。6月汇丰中国制造业PMI创七个月新高,达到50.8,为六个月来首次突破50,显示中国政府的微刺激政策初见成效。加之伊拉克和乌克兰局势持续动荡支撑以原油、黄金、白银为首的大宗商品价格本月大幅上涨,受到以上消息的影响,CRB大宗商品价格指数和中国文华商品价格指数本月震荡走升。

6月CBOT市场豆类品种资金面维持偏空,截至6月底的CFTC报告数据显示,投资基金大幅减持大豆、豆粕的净多头寸,增持豆油的净多头寸,说明短期内资金看空大豆及豆粕价格,但看多豆油价格。

后市看来,美国过度降水引发的洪涝,使得USDA后期可能下调美豆种植面积,在创纪录的种植面积和良好天气的利空打压下,后期美豆远月期价走势继续承压下行的可能较大。尽管季末库存数据高于市场预期,显示USDA前期低估了2013/2014年度美豆产量,但季末库存依旧处于历年来的低位,加之现货大豆压榨利润丰厚,令美国油厂继续积极寻购美豆现货,供应的吃紧或将维持到美豆新作上市之前,美豆近月合约期价依旧受到支撑,如果低库存情况恶化,近月合约期价或将继续温和走高。近期市场密切关注全球厄尔尼诺天气现象对油料生产的影响,引发食用油价格的一波强势上涨,说明农产品市场逐步进入天气市。随着7月玉米生长关键期的到来,美豆期价走势将跟随玉米价格走势,后期天气市炒作可能会阶段性出现。技术面看,美豆7月合约即将步入交割月,期价稳定在1400美分/蒲式耳之上,高位下市已成事实。主力12月期价跌破1200美分/蒲式耳的整数关口,下看1088美分/蒲式耳的前低,鉴于美豆生长期天气依旧多变,加之全球需求旺盛,我们对美豆新作下跌空间持保守态度,投资者仍可待期价企稳后逢低买入。

二、临储拍卖遇冷豆一期价陷入回调

本月,连豆一指数震荡走低,持仓月环比大幅下降。期价近强远弱,临储大豆拍卖遇冷,成交量和均价呈现逐周走低态势,引发期盘抛压。本月临储大豆拍买以2011年产东北大豆为主,由于质量较差,不适宜用于食品豆,而作为油用豆相比进口大豆价格又太高,因此主产区油厂对临储大豆拍卖兴趣不大,企业购买热情持续下降。今年临储大豆拍卖已累计成交132.88万吨,国产大豆供给缺口已得到弥补,且后期临储大豆还将继续竞拍,市场预期供给充裕,抢购热情减退,成交量快速下降,现货市场成交量亦不大,预计国产大豆价格低迷的情况仍将持续。

本月国家粮油交易中心连续四次公开拍卖销售东北临储大豆,成交率由月初的72.74%下降到12.61%,成交均价由月初的4140元/吨下降到4055元/吨。利多方面一是来自旺盛的食用豆需求。由于2013/2014年度国产大豆临储收购量远远超出市场预期,人为造成了5月后国产大豆的供需缺口。二是是2014年度东北国产大豆种植面积下滑已成定局,由于目标价格力度有限,今年东北地区大豆种植面积下滑已成市场共识,大豆减产预期将会对期价产生中长期支撑。利空方面一是来自进口低价大豆对国产大豆的替代,由于今年南美大豆丰产上市,加之北美天气异常的好,后期美豆新作丰产上市压力较大,进口大豆到港成本的逐渐走低对豆一远月期价产生较大压力。二是黄淮海地区国产大豆种植面积增加预期,由于关内食品豆价格在5000元/吨以上,种植收益良好,而2013年关内玉米价格不景气,刺激黄淮海地区农户增加大豆种植面积,这在一定程度上将抵消东北大豆减产的影响。

从技术面看,连豆一期价本月冲高回落,重心下移,弱势明显。1501主力合约期价连续跌破多重均线支撑,预计短期内仍将震荡下行,投资者中线可逢高沽空。

三、内盘油粕价格抗跌油厂压榨亏损缩小

6月末主要港口进口大豆到港平均成本为4320元/吨,月环比下降40元/吨,进口大豆港口分销价4080元/吨,月环比上涨80元/吨。本月进口大豆到港成本略降,国内油粕现货价格小幅下跌,进口大豆榨收益亏损维持在200元/吨,油厂已经连续亏损6个月。另外,本月内盘油粕现货价格走势持续强于外盘大豆价格,导致近月船期大豆压榨收益亏损缩小,油厂外盘点价积极性上升。由于前期美豆远月期价一直徘徊在1200美分/蒲式耳上方,市场对后期美豆期价走势看空,因此2014/2015年度美豆销售进度一直落后于往年,预计随着美豆远月期价跌破1200美分/蒲式耳,将会有更多的买家入场买货,美豆新作销售进度将会迎头赶上。

从成本角度来看,由于6月外盘大豆价格总体呈现震荡走低态势,预计7月大豆到港成本仍将维持震荡下行。从压榨利润来看,油厂压榨进口大豆收益已经连续6个月亏损,7月大豆成本下降固然是好事,但豆粕价格暴跌产生的负面影响更大,亏损持续状态下,油厂在操作层面可能继续对豆粕采取挺价销售的策略。

四、5月大豆进口同比下降豆粕出口同比增加

海关数据显示,我国2014年5月大豆进口量达597.11万吨,同比下降13.79%,较4月环比上升17.08%,1-5月我国大豆进口量同比增加35.27%。5月我国豆粕出口量为41.0万吨,同比增加325.71%,较4月环比增加46.29%,1-5月我国豆粕出口量为106.27万吨,同比增加94.02%,并已经接近2013年全年107万吨的水平。从进出口数据来看,5月大豆进口量仍处于年内高位,加之6-7月南美大豆大量到港,短期内大豆供给持续大幅增加,国内大豆供需将继续转向宽松。5月豆粕出口同比环比继续大幅增加,创下年内新高,主要是对日韩、越南等国出口增加,国内豆粕大量出口,有利于缓解国内豆粕供过于求的局面。

后市来看,美国过度降水引发的洪涝,使得USDA后期可能下调美豆种植面积,在创纪录的种植面积和良好天气的利空打压下,后期美豆远月期价走势继续承压下行的可能较大。尽管季末库存数据高于市场预期,显示USDA前期低估了2013/2014年度美豆产量,但季末库存依旧处于历年来的低位,加之现货大豆压榨利润丰厚,令美国油厂继续积极寻购美豆现货,供应的吃紧或将维持到美豆新作上市之前,美豆近月合约期价依旧受到支撑,近远月价差或将持续扩大。近期市场密切关注全球厄尔尼诺天气现象对油料生产的影响,引发食用油价格的一波强势上涨,说明农产品市场逐步进入天气市。随着7月玉米生长关键期的到来,美豆期价走势将跟随玉米价格走势,后期天气市炒作可能会阶段性出现。国内方面,受进口大豆到港成本下降的影响,连豆一期价整体仍将维持弱势运行。短期内粕类供过于求局面可能恶化,同时粕价受到成本支撑的力度减弱,但油厂压榨进口大豆收益已经连续5个月亏损,加之食用油价格疲软,或加重油厂的挺粕心理。后期重点关注天气对美豆生长的影响以及阿根廷豆农售豆进度。建议饲料养殖企业在3600元/吨(山东粕价)以下适当扩大豆粕库存,但可对油厂推出的中远期豆粕基差交易持谨慎态度,等待更低的入场时点。

(文章来源:粮油市场报)

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